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中欧基金:短期关注场外资金加杠杆问题

来源:未知 作者:admin 人气: 发布时间:2019-03-04
摘要:一周市场回顾 本周沪深300涨6.5%,上证综指涨6.8%,深证成指涨6.0%,创业板指涨7.7%;分行业来看,银行(9.07%)、钢铁(9.06%)、建筑材料(8.3%)排名前三位,电气设备(2.6%)、农林牧

一周市场回顾

本周沪深300涨6.5%,上证综指涨6.8%,深证成指涨6.0%,创业板指涨7.7%;分行业来看,银行(9.07%)、钢铁(9.06%)、建筑材料(8.3%)排名前三位,电气设备(2.6%)、农林牧渔(2. 7%)、电子(2.9%)排名后三位。

 银行板块涨幅第一,主要因为1月信贷社融的规模和结构好于预期。

 钢铁板块涨幅第二,主要因为年前市场预期悲观,年后需求释放幅度超预期。

 建筑材料涨幅第三,主要因为2月地产销售数据超预期。

中欧观点

关注场外资金加杠杆问题。本周A股换手率、两市成交额快速上升,处在2015年Q4的水平;融资余额也出现持续上升。考虑互联网技术的发展,场外配资的便利性和效率相比2014-2015年有了很大提高,间接推测本轮场外配置加杠杆的速度可能远超上一轮。不排除政策在某个时点微调,遏制投机行为,但是考虑到实体经济的困境,大环境仍然是流动性宽松。

外资流入速度连续两周放缓。本周MSCI宣布进一步增加A股权重,对A股构成利好。与此同时,我们观察到北上资金流入速度连续两周放缓,判断可能与发达国家经济下行压力加大、股市动荡有关,影响资金流入新兴市场国家。中长期看,外资持续流入A股的趋势不会改变,建议观察下周外资流向,从而更好地做出判断。

政策面:设立科创板并试点注册制相关制度正式发布,有利于填补我国科技创新型企业IPO制度的空白。两会召开在即,河源财经娱乐新闻网 关注政策走向。

配置建议

年初以来,A股上涨主要因为风险偏好修复、资金面宽裕、以及经济数据支撑经济基本面改善的预期。短期可能需要关注场外资金加杠杆的问题,是否会对股市构成影响取决于政策是否/何时微调,此外也受到外资流入速度以及两会政策影响。

股票配置角度,关注与宏观经济关联度低的行业,我们认为:1、小盘股或将好于大盘股;2、中下游或将好于上游;3、逆周期、早周期、受益外资流入、有政策红利的板块有望表现较好;4、“商誉+资产减值”风险阶段性释放,符合政策导向的科技股。关于债市,高频数据显示经济强于往年,有复苏迹象,河源财经娱乐新闻网 不利于利率债表现,可适当从低资质个券寻找受流动性改善影响较大的品种,结构上关注可信用债和转债的机会。

建议关注行业:房地产、银行、保险、汽车、通信、计算机、电气设备,电力。

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